溅射靶材“小巨人”欧莱新材即将登陆科创板：乘风半导体、光伏成长可期

招股书显示，欧莱新材主要产品包括多种尺寸和各类形态的铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和ITO靶等，该类产品广泛应用于半导体显示、触控屏、建筑玻璃、装饰镀膜、集成电路封装、新能源电池和太阳能电池等领域，是各类薄膜工业化制备的关键材料。

高性能溅射靶材行业在国内的发展速度非常快。

根据前瞻产业研究院的统计，2017-2020年中国高性能溅射靶材行业市场规模由185亿元增长至 283 亿元，年复合增长率为 15.2%。

未来，伴随着显示面板产能转移、半导体国产化进程加速以及太阳能电池市场景气度不断上升，下游市场对高性能溅射靶材需求量将不断增加。2021-2026 年我国高性能溅射靶材市场前景广阔，预计 2026 年市场规模将增长至 653 亿元，年复合增长率将达到 15.0%。

据招股书披露，欧莱新材拟在科创板公开发行4001.12万股，募集资金5.77亿元，投建高端溅射靶材生产基地项目(一期)、高纯无氧铜生产基地建设项目、半导体集成电路靶材研发试制基地项目，并补充流动资金。

在业内人士看来，完成IPO并实现融资扩产的欧莱新材，将进一步提高我国在溅射靶材等半导体材料领域的自主率，而产能的提高也将进一步在下游高需求的背景下为欧莱新材带来更大的价值成长想象空间。

1）“新质”材料驱动增长

受益于显像半导体及光伏等行业的高需求，欧莱新材报告期内业绩呈现了持续增长趋势。

2021年至2022年，欧莱新材实现营业收入3.82亿元、3.92亿元，而在2023年，欧莱新材实现营业总收入4.76亿元，同比增长21.50%，过去三年持续呈现增长态势。

同年，欧莱新材实现归母净利润4934.33万元，同比增长39.69%；扣非净利润3707.31万元，同比增长53.65%。

同年，其经营活动产生的现金流量净额为0.98亿元，较上年的-3.2亿元实现转正；基本每股收益为0.41元，加权平均净资产收益率为10.20%。

在业内人士看来，欧莱新材所专注的高性能溅射靶材领域，由于半导体、光伏对其存在巨大需求，因此其显然是一家为“新质生产力”框架供给“新质”材料的供应商。

“在这个（高性能溅射靶材）领域，过去一直是JX金属、霍尼韦尔等跨国材料公司主要覆盖并具有较强优势，但随着国内半导体市场的持续发展，欧莱新材为代表的国内的溅射靶材企业也开始逐渐成长并发展壮大。”华东一家券商材料行业分析师表示，“可以说溅射靶材的下游基本都是半导体、光伏等高端制造业，属于国家政策目前提倡的新质生产力的重要构成。”

“因为是半导体产品的必备材料，所以会受益于像液晶面板、新能源电池、光伏等行业景气度，具有一定的周期性，但从长期来看，下游的巨大需求仍然将促进上游材料企业的业绩上行，具有较大的想象空间。”上述分析师指出。

据了解，欧莱新材的铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和 ITO 靶等主要产品已批量运用于京东方、华星光电、惠科、超视界、彩虹光电、深超光电和中电熊猫等下游知名半导体显示面板厂商 TFT-LCD 产品中，并进一步开拓了在 Mini LED 和 Micro LED 等新型半导体显示产品中的应用。

事实上，高性能溅射靶材领域的突破也形成了鲜明的国产替代效果。

以平面显示领域为例，欧莱新材曾研制出适用于平面显示高世代线的钼管靶材，创新性地采用热等静压特殊处理等核心技术工艺制备适用于高世代线的钼靶，突破了大尺寸靶材对大型设备的依赖和国外溅射靶材厂商的技术限制，显著降低了资本投入门槛，实现了国产替代。

通过此番上市，欧莱新材实现扩大再生产，也符合其进一步提高其竞争力与影响力的目标。

“通过持续加大技术研发投入，扩大现有生产制造规模，积极布局上游高纯金属材料，拓展产品下游应用领域，巩固并持续提升公司高性能溅射靶材在技术、产品、市场等方面的行业领先地位和核心竞争力。”欧莱新材表示，

“通过优化现有生产布局，扩大生产制造规模，就近为下游客户提供全方位的产品配套服务，进一步提升在平面显示用溅射靶材的市场占有率。”欧莱新材进一步指出，“力争在全球高性能溅射靶材领域内成为具有一定市场竞争力和行业影响力的知名厂商。”

2）技术加持护城河

支撑欧莱新材在高性能溅射靶材领域不断扩大产值收入并建立行业护城河的，是其源源不断的高研发投入。

据招股书显示，欧莱新材2021年至2023年研发费用总额高达0.65亿元，研发费用率分别为5.66%、7.09%和5.69%，总体高于同行业可比公司平均水平；截至2023年年末，该公司研发人员占比也高达13.88%。

也正因如此，欧莱新材自设立以来至今，已掌握一系列与高性能溅射靶材技术和工艺有关、且具备自主知识产权的核心技术。

截至2024年2月29日，欧莱新材拥有134项授权专利，其中发明专利31项，其中应用于主营业务的发明专利有30项，此外还有实用新型专利103项，覆盖溅射靶材生产的各个关键环节。

欧莱新材的许多突破研发，都站在行业技术前沿——例如围绕行业目前最新的8K超高清革命，欧莱新材曾在在钼合金靶材上进一步突破，并在2022年成功开发出满足 8K 超高清显示所需钼合金膜层的原材料配方。

据了解，应用该膜层材料可有效阻挡铜原子热扩散，提升并保证铜制程图形化精度，满足 8K 超高清显示所需膜层的高导窄布线等特性需求。

“这些针对这些显像模组的产品迭代所开发出的适应新产品的原材料，显然会具有更强的竞争力。”“这一方面需要企业对于最新技术的观察、判断和自我迭代，另一方面也有有赖于和下游客户方面的长期沟通，能够了解需求及时进行创新。”上述材料行业分析师指出。“也就是说能够跟面板厂商建立更长且高效的沟通，也将成为这类材料企业未来的重要竞争力，因为它们会很熟悉于对下游的生产需求及时进行材料反馈和调整，效率也会非常高。”

在业内人士看来，基于对高性能溅射靶材领域的持续深耕，加之半导体行业的快速发展，欧莱新材为代表的半导体材料企业将获得可观的价值成长。

“发行人在这个领域已经有很强的国产化经验，加上高性能溅射靶材下游的巨大需求，这些因素会给欧莱新材的企业价值带来更大的成长想象空间。”